在2016年拿到香港“IPO之王”的海通国际（00665）在3月10日公布了截至2016年12月31日止全年业绩。

受疲弱大势影响，公司在收入、纯利较同期皆有所回落。公司于2016年实现收入53.5亿港元，纯利16.8亿港元，同比下跌33.06%。截至2016年12月31日，集团总资产为1，315亿港元，净资产/股东权益为224亿港元，每股基本盈利0.3176港元，派末期息每股8仙，增加一倍。

仅资管业务录得增幅

海通国际将旗下业务分为经济业务、企业融资、资产管理、固定收益外汇及商品（FICC）、股本业务、投资业务。根据业绩报告，除了资管业务业绩有所增长之外，其他部分业绩均在下滑。

据智通财经统计，对比2015年业绩，公司业绩降幅最大的是投资业务，仅录得204.2万港元，同比下跌97.63%。其次为股本业务，下跌46.34%。而固定收益外汇及商品、经纪业务、企业融资的跌幅依次为44.23%、32.76%、24.84%。

在全部业务中，仅资产管理部分业绩录得增幅，同比增长61.49%。据智通财经了解， 2016年海通国际的资产管理规模（AUM）增长逾76%，旗下的基金类别主要包括债券型基金、股票型基金、债券/股票混合型基金及强积金产品等。公司去年获批并成功发行三只香港公募基金 ：海通香港股票基金、海通韩国股票基金、海通亚洲高收益债券基金。

难逃黑天鹅魔咒

几乎所有已出业绩的券商都在报告中提到，2016年是动荡的一年。

香港市场 2016 年初延续了 2015 年下半年的悲观情绪，恒生指数一度下挫至 18，279 点的年内低位，随后在中国经济企稳以及美国暂缓加息等有利因素的带动下，市场于第二季度开始反弹。9 月，恒生指数一度冲至 24，364 点的年内高位，随后进入震荡调整期。11 月，特朗普当选使得全球金融市场再次经历大幅波动，12 月，美国加息使得人民币贬值预期进一步升温，深港通通车后资金南下热情未及预期，年末港股市场震荡。

全球金融市场如惊弓之鸟，反映市场恐慌情绪的VIX指数在上半年屡创过去5年新高，随后虽有回落，但6月受美国、日本货币政策决议及英国脱欧公投等时间影响，VIX 指数再次跃升逾 25。11 月美国总统大选前后，市场震荡卷土重来。

据业绩公告，受成交量和市场涨跌影响，海通国际在收入及纯利上较去年均有下滑。其中按公平值计入损益的财务资产/负债收益净额较去年下跌过半，出售可供出售投资的亏损净额达到5.37亿港元。

据海通国际2016年中报，公司的“按公平值计入损益的财务资产”持作买卖包括上市股本投资、非上市优先股、交易所买卖基金、非上市债务投资、非上市投资基金、非上市结构性产品、非上市已认证存款几个部分。

海外并购影响纯利表现？

在3月9日业绩会上，当智通财经问及纯利表现为何较去年下跌，海通国际高层回复道：“纯利下降是由于费用上升了，因为2016年做了很多并购，如在海外的布局。这些并购都会导致公司财务成本上升，所以影响了纯利的表现。”

据智通财经了解，海通国际附属海通国际（新加坡）在2016年12月22日向海通银行完成收购海通印度的全部股本，海通印度已成为该公司的间接全资附属公司，该笔交易花费掉海通国际（新加坡）1377万美元。而业绩报告中也提到，“新加坡子公司开启全牌照经营，海通证券印度子公司的收购等令海外布局再下一城”。

而在流动负债方面，公司应付账款一项同比增加了34.83%，其他负债一项达到25.12亿，负债总额也由2015年的710.90亿攀升至1090.56亿，同比增长了53.41%。

互联网券商来势汹汹，佣金难赚

在收入部分，以佣金收入流失较为明显。其中证券买卖及经济佣金收入对比去年下跌了42.2%。

究其缘由，除了大市疲弱之外，互联网券商的来势凶猛恐怕也在其列。近日，由雪球和盈透证券共同推出的互联网券商“雪盈证券”正式开放公测，再次以港股“低佣金”吸引股民关注。

图自雪球

对比互联网券商的低佣金，海通国际佣金费用仍居高不下，电子服务交易还只适用于香港客户，冲击早所难免。

海通国际佣金费用，图自公司官网

市场动荡，还能保住IPO“双冠王”吗？

自从2010年收购大福证券后，海通国际的客户数量逐年攀升，而近年来香港及内地投资者热衷于新股IPO认购，因此海通国际在香港IPO市场遥遥领先。

公司引述彭博数据称，股权融资首次公开发行项目数量及金额名列香港中资投行第一，囊括“双冠王”。

股权融资方面，根据彭博资料，海通国际在项目数量和总集资金额继续名列中资投行第一、全港第二，全年完成共34个项目；债券融资方面，全年共完成53个债券发行项目，按项目数量计算，位列海外市场发行的中国风险G3及离岸人民币债券全球投行第一名，实现了离岸债券品种的全覆盖；并购业务方面，公司去年共参与27个项目。

以中国邮储银行项目为例，海通国际最近完成的中国邮政储蓄银行项目是近3年来香港市场上最大的IPO项目，其国际配售部分录得约5倍超额认购，其中公开发售部分累计录得36亿元认购，其中海通国际一家包办了其中的19.4亿元，占公开市场认购额的54%，仅海通国际一家已基本完成公开发售部分的全额覆盖。

而2016年全年恒生指数微升 0.4%，恒生国企指数跌 2.8%，全年日均成交量较 2015年大幅下滑 37%。低迷的股市也影响了市场融资活动，2016 年香港市场虽 IPO 集资蝉联全球第一，但股权融资总额却同比下跌逾 56%。

海通国际副主席兼董事总经理林涌于业绩报告中表示，受全球流动性拐点及不确定性增多的影响，金融市场未来一年仍将动荡。

对于海通国际拿手的IPO业务来说，全球IPO市场也将面临众多艰难的挑战。德勤预计，未来一年将面临全球尤其是美元货币政策正常化、多个主要国家领导层的更迭、人民币汇率持续面临贬值压力，以及英国脱欧的进一步发展。尽管等候上巿的公司数目坚实，但香港IPO市场的融资能力，尤其是对超大型IPO将可能会面临压力。

另外，香港实行联系汇率制，几乎完全跟随美联储加息。有专家分析，从2016年11月底开始，hibor（香港银行同业拆借利率）快速升高，从1.3%升到1.55%左右，与美联储12月加息25个基点无论时间还是幅度均一致。假设美联储2017年真的加息3次，每次25个基点，那么到2017年末，hibor年利率将会升至2.3%。券商的财务成本将会显著增加，进而影响净利润。

虽然海通国际高层在业绩会上信心满满地表示：“在行业黑天鹅不断的情况下，海通国际表现出来的‘波澜不惊’将会延续下去，2017年将加快对亚太市场的布局，逐步朝全球迈进。”但海通国际具体表现如何，还得等待来年财报告诉我们答案。